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产业分析|工业机器人行业研究 2019年度策略报告

中国机器人的 2019:经山重水复,待柳暗花明
  
  基本结论
  
  科创板重大利好,机器人新一轮景气周期即将开启
  
  科创板扶持“硬科技”,机器人根正苗红。2012 年以来,中国机器人产业迅猛发展,一级市场投融资持续火热,二级市场并购此起彼伏。科创板是机器人加速证券化的重大利好,产业迎来十年难遇的独角兽投资机遇。
  
  短期波动不改长期趋势,机器人新一轮景气周期即将开启。中国连续 5 年成为全球最大机器人市场,是世界上第三个具备完整产业链的国家,国产竞争力不断提高,从机器智能到人工智能,有望比肩日韩引领全球产业发展。
  
  IFR 通用的统计数据有误差,我们测算中国机器人实际密度仅 50,不到发达国家 1/5,仍有巨大提升空间。我们基于行业拆分、参照发达国家密度提升路径,测算 2018-2022 年中国机器人市场达 5640 亿元。2018 年产业短期波动不改长期大趋势,机器人新一轮景气周期即将开启。
  
  新景气周期下,从三大方向寻找受益龙头
  
  受益产能转移和关键技术突破,国产 RV 减速器 2019 年有望规模放量。本体巨头产能向大陆转移、国产本体产能爬坡、RV 巨头供应不足带来国产 RV 减速器需求爆发,国产 RV 减速器 2018 年突破量产,2019 年以后将规模放量,我们测算 2019-2022 年国产市场达到 359 亿元。
  
  系统集成向中高端突破,细分龙头强者恒强。中国系统集成市场本土商占主导,工艺上垄断低端、领先中端、渗透高端,行业上垄断长尾、领先 3C、突破汽车。基于资源整合、行业理解、资金规模三大核心竞争力,我们认为行业洗牌期后将是强者恒强,细分龙头享受新一轮自动化景气周期增长红利。
  
 以 AGV 等为代表做出差异化优势的本体企业持续受益。国产本体难以和外资巨头抗衡,需要寻找巨头短板进行差异化竞争。AGV 是不错的方向,价值量较低且需要高度定制化服务,外资巨头难以渗透,本土 AGV 企业蓬勃发展,目前 AGV 国产市占率超过 80%,且市场还在高速增长,仍有巨大空间。

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